1. 목표가 14,800원 제시

목표가 14,800원 및 투자의견 매수(BUY) 제시하며 신규 커버리지 개시. 목표가는 12M Forward BPS 13,459원에 과거 PBR Band 상단의 Multiple인 1.1배 적용하여 산출.

Target Multiple은 과거 삼성전자 스마트폰 출시 기대감, MLB 사업의 통신장비 신규 수주 등 기대감이 반영되던 ‘17년도 3분기의 Multiple 채택. 제시한 목표주가는 12M Forward EPS 대비 14.3배로 국내 5G 관련주들의 최근 Valuation과 성장세, 다양한 전방 산업에 따른 다각화된 제품 포트폴리오 보유한 점 등 할증 요인을 감안하면 부담스러운 수준은 아니라는 판단.

2. ‘19년 실적 전망

‘19년도 연결기준 예상 실적은 매출액 11,021억원, 영업이익 782억원 (OPM 7.1%)을 전망. 대덕전자와 대덕GDS 합병 후 첫 온기 실적에 호조세가 예상되는 이유는,

① 5G 시장 개화로 네트워크 장비 향 MLB (Multi Layer Board) 수요 상승으로 인해 발주량 증가 및 스마트폰용 SLP (Substrate Like PCB) 매출 증가 기대.

② 글로벌 스마트폰 제조사의 멀티카메라 채택율 상승에 따른 FPCB 매출 증가, 초음파 FOD (Fingerprint on Display), ToF (Time of Flight) 등 고부가가치 제품의 채택률 확대로 수익성 개선될 전망.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)