기업개요

동사는 2020년 12월 상장한 제네릭 작물보호제 개발 및 생산을 주 사업으로 영위하는 기업이다. 국내에서 작물보호제 사업을 영위하고 있는 경쟁사들은 글로벌 오리지널 작물보호제를 유통하는데 반해, 동사는 제네릭 작물보호제를 직접 개발, 생산한다는 점에서 차별화 되고 있다.

체크포인트

1) 국내 유일 제네릭 작물보호제 생산 기업

동사는 오리지널 제품 2~3개를 합제한 멀티제품을 출시하여 오리지널 일색인 작물보호제 시장에서 서서히 성장해 나가고 있다. 농민들 입장에서 같은 효율을 내면서 가격이 저렴한 제네릭 제품을 찾는 것은 글로벌 트렌드가 되었다. 글로벌 시장에서 제네릭 제품의 비중은 45%에 달하지만 국내 시장은 5% 수준으로 성장 초입 구간이다.

2) 국내 유일 친환경 인증 제품 보유

친환경 인증을 받은 작물들은 그렇지 못한 작물 대비 2~3배 높은 가격이 판매되고 있다. 즉, 농민들 입장에서 친환경 작물을 재배하는 것이 수익성에 유리하고, 친환경은 글로벌 트렌드로 자리잡고 있어 동사의 친환경 인증 제품의 판매량 증가는 시간 문제일 것이다.

3) 글로벌 시장 공약

중국, 대만, 볼리비아 등 해외 시장 진출을 통해 매출 증가가 기대된다. 2020년 COVID-19로 인해 지역 확대가 지연되었으나 2021년 하반기 해외 매출 증가가 재개될 것으로 전망된다.

4) 고 -> 저로 Valuation 변화를 기대하자

2021F PER은 약 30x 수준으로 경쟁사(성보화확, 동방아그로) 평균 PER 16.5x 대비 고평가 상황이다. 제네릭 약물보호제 성장은 시간문제일 것이기에 실적 성장에 따른 Valuation 부담은 차차 완화될 것이다. 무엇보다 친환경 인증 제품의 성장이 기대되고 있어 향 후에는 경쟁사 대비 고평가 받고 있는 Valuation이 정당화 되는 시점이 오게 될 것이다.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)