● 학교는 안가도 학원은 간다

COVID-19가 본격화 되면서 지난 3월 3주간 휴원을 했음에도 불구하고 1Q20 매출액과 영업이익은 각각 +3.4% y-y, -8.3% y-y로 선방
2Q20에는 매출액 223억(+9.5% y-y), 영업이익 32억(+10.5% y-y)으로 COVID-19 영향이 없는 실적을 보일 것으로 예상됨
선행, 입시, 경시 위주의 학습을 진행하는 영재관은 팬데믹을 무시하고 성장 중
즉, 학교는 안가더라도 경시대회에는 출전해야 되고, 고교 입학은 준비해야 하기 때문에 학원은 가고 있는 것

Valuation은 2020F PER 9.7x로 Peer(청담러닝, 아이스크림에듀, 대교 등) 평균 PER 14x 대비 저평가 수준


● 외고, 자사고 폐지 & 과학고, 영재고 유지, 최대 수혜주

교육부는 2025년 3월 자립형사립고, 외국어고, 국제고를 일반고로 전환하기로 하고 시행령을 개정
또, 이과 인재 육성 중심인 과학고와 영재고는 현행대로 유지
최근 이과 선호 현상과 상위권 학생들의 수요가 과학고와 영재고로 몰릴 것으로 예상됨
이에 8월부터 원서 접수를 시작하는 과학고들의 경쟁률이 상승할 것이라는 예측이 나오고 있는 상황
동사는 수학/과학 전문으로 선행, 입시, 경시에 특화된 클래스를 운영하고 있어 정부정책 변화의 수혜를 받아 재원생수 증가가 가팔라 질 것

● 배당수익률 5%는 핵이득

동사는 2016년 상장 이후 4년 평균 배당성향 109%, 4년 평균 배당수익률 4.9%를 보이며 높은 배당을 해왔음
2020년에도 배당수익률 5% 수준이 될 것으로 주주친화적인 배당 정책을 지속

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)