연초 주식시장은 숨 좀 돌릴 필요성이 있던 시기(‘숨 좀 돌릴 시간’, 2019.12.24 참조)에 미국-이란 갈등이라는 추가적인 변수에 직면해 있다. EPS 회복 기대도 주가 상승에 기여했지만 안정적인 인플레 압력 및 금리 안정화 기대에 의한 멀티플 확장이 그 간의 주식시장 상승에 기여한 바가 상대적으로 더 컸던 상황에서 관련 불확실성이 등장했다는 것이다.

따라서 미국-이란간 갈등 문제가 해소되면서 유가가 다시 안정화되는 것이 우선적으로 필요하다. 멀티플에 영향을 주는 금리를 자극하지 않아야 하기 때문이다. 동변수가 아니더라도 주가가 일정 기간의 소강 상태를 보일 확률이 높은 시기였다는 점을 고려할 때 수요 회복 가속화로 인한 것이 아닌 최근의 유가 상승이 다시 안정화 되지 않는 한 주식시장은 일정기간 쉬어가는 흐름이 될 확률이 더 높아졌다는 판단이다.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)