1. 투자의견 및 목표주가: BUY & 22,600원

동사에 대한 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 22,600원 제시하며 커버리지 개시. 목표주가는 ‘20년 예상 EPS 2,200원에 Target PER 10.3배를 적용. Target PER은 OLED 관련 SMT 업체의 ‘20년 기준 평균 PER.

긍정적 시각은 ① 스마트폰의 고사양화로 OLED 채택율 상승 및 Y-OCTA 적용 확대로 디스플레이 FPCA의 P와 Q의 동반 성장을 예상하며, ② 스마트폰 배터리 PCM 침투율 확대 및 추후 전기차 전장 부품까지 확대 될 것으로 예상하며, ③ FPCA 기반 5G HRC 안테나의 침투율 확대로 매출처 다변화가 기대되기 때문.

2. ‘19년 및 ‘20년 실적 전망

‘19년 예상 실적은 매출액 3,111억원 (YoY +29.5%), 영업이익 155억원 (YoY +78.2%, OPM 5.0%) 예상. 매출액 성장은 중화권 고객사 편입 및 스마트폰 PCM 부문 매출액 305억원을 반영. 영업이익률은 PCM사업부의 이익 기여도 및 기존 FPCA 부문의 부품 실장 수 증가에 따른 마진율 상승분을 반영, 전년 3.6% 대비 1.4% 개선된 5.0% 예상.