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금융투자협회 애널리스트 인적정보 공시
[기업분석]서부T&D(006730)-비중확대의 적기 리서치 2019년 08월 26일 916
Leading_서부T&D_20190826.pdf

1. 목표가 12,700, 투자의견 매수유지

투자의견 매수유지. 목표가는 기존 16,100원에서 12,700원으로 조정. 12M Fwd BPS 10,610원에 Target PBR 1.2배 적용 산출. 긍정적 시각은 유지. ① 호텔사업의 특성상, 평균 3년 내외의 사업 안정화가 요구. Seoul Dragon City HOTEL Complex도 정상궤도 순항 중. ② 신정동 서부트럭터미널 부지 개발 사업(개발사업명: 도시첨단물류복합단지) 본격화, ③ 현재 주가는 PBR 0.66배로 높은 Valuation 매력 보유.

2. ‘19년 실적전망 및 주요 이슈

‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 1,284억원(YoY+18.8%), 영업이익 29억원(YoY 흑자전환) 전망. 주요 사업별 연간 실적전망은 인천 스퀘어원  358억원(YoY+2.0%), 용산 드래곤시티호텔 매출 751억원(YoY+ 34.8%). 분기 평균 객실점유율은 50%대 후반, 객실평균단가 132,000원으로 추정. 객실점유율 65% 이상 상승시, 연간 300억원 내외의 이자비용 및 고정비를 상회하는 EBITDA 기준 흑자전환 기대. 보수적 시각으로 ‘204분기부터 흑자전환 예상.

‘19년 하반기 신정동 부지 개발사업 주목. ’208월 착공, ‘243월 준공 예상. 지하 6~지상 26, 연면적 834000㎡ 규모. 아파트/오피스텔 등 주거시설(5만평 예상)과 상업시설(10만평), 물류시설(10만평) 등이 개발. 지리적 장점으로 서울 서남권 핵심 중심 지역으로 부상할 전망.

현재 신정동 부지는 물류시설 및 석유류 판매, 임대 등으로 ‘19년기준 매출176억원 전망 . 부지개발시, 자산효율화에 따른 주거시설 개발이익 및 상업시설 운용수익 등이 기대된다는 측면에서 기업가치 개선에 기여할 것으로 전망.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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