1. 목표가 95,000원 제시

투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 95,000원 제시하며, 커버리지 개시. 목표가는 12M Fwd EPS 5,429원에 Target PER 17.5배 적용. Target Valuation은 지난 3년간 Historical PER의 평균값 반영.

긍정적 시각은 본업인 제네릭 의약품의 수출 성장과 휴톡스, 건강기능식품, 연속혈당기 사업 등 다양한 사업다각화로 외형성장세가 유지될 것으로 전망되기 때문.

2. ‘19년 실적 전망

‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 3,755억원(YoY+14.3%), 영업이익 502억원(YoY+10.9%) 전망. 향후 3년간 연평균 14.6%의 안정적 매출 성장 전망. 투자포인트는 다음과 같음.

① 본업인 제네릭 의약품 수출 확대. 국소마취제 리도카인 제품 美 FDA의 ANDA 획득으로 '18년 5월부터 수출 개시 및 3~4개 제품에 대한 추가 승인을 목표하고 있어 수출 확대 될 전망. ② 주름 개선 제품 휴톡스의 성장세. 휴톡스는 동사 뷰티 사업부의 Botulinum Toxin 제품으로 국내 임상 3상을 완료. 하반기 제품 출시 예정. ③ 점안제 CAPA 증설로 CMO 부문 성장 전망. 현재 신규 라인 증설 진행 중으로 ‘19년 2분기부터 본격 가동. ④ M&A를 통한 건강기능식품 시장 진출. 휴온스내츄럴, 바이오토피아, 휴온스네이쳐 등 3개 자회사를 인수하며 건강기능식품 시장에 진출. ⑤ 당뇨센터 출범, Dexcom G5 판매와 시너지 효과 기대. 연속혈당기와 함께 이오플로우 社와 공동개발한 이오패치 판매 예정. 사내 당뇨센터 급여 위임청구 서비스 개시로 해당 제품과의 시너지 효과 기대.